疫情下的影视公司：华策风头正盛 光线蹭直播回血

#各地协会呼吁为电影院减免租金#

　　[娱理工作室]采集来自娱乐圈的第310个幕后故事

　　本文主笔：@霍青城51020

　　一个“新冠病毒”让影视行业在2020年回到了2019年的起点，过去一年成果清零。

　　2020年春节后A股开市第一天，影视公司所属“文化传媒”板块指数接近跌停。整个板块指数跌停，在A股历史上十分罕见，“盛况”堪比2015年股灾。开市第二日，“文化传媒”板块指数继续下跌，最低点探至1652点，这与2019年初的板块指数持平。

　　超跌反弹，此后几日，“文化传媒”板块开始连续小幅上涨，影视公司个股表现差异明显。

　　娱理工作室发现，一些添加了“手机游戏”、“网络直播”等概念的影视公司，能迅速被资本捕捉到，股价蒸蒸日上；另一些只有“文化传媒”老本行概念的公司，股价上涨十分缓慢。疫情之下，影视公司因业务布局不同，一边火热，一边冷清，市值迅速拉出差距。

　　在全国剧组停工、影院无法开张的情况下，一些院线上市公司则全情投入到了“买理财”中。公司抵抗这次疫情的关键，全凭理财产品的余额充足。

　　疫情状况仍然不容乐观，影视消费的春天远未到来，但这并不影响影视公司在资本市场上各显神通。

　　电视股领涨奇观：

　　华策影视“手游”“直播”边缘副业受追捧

　　春节后风头最盛的电视股，当属华策影视。

　　受春节档预期影响，近半年来，“文化传媒”板块指数在2020年1月7日达到最高，大部分影视公司股价也在当天达到了最高。然而“新冠病毒”突如其来，横盘一周后，“文化传媒”板块指数从2020年1月20日起开始恐慌式连续下跌，春节后开市首日几乎跌停。

　　经过两周的反弹，目前板块指数恢复了跌去的一半。

　　纵观“文化传媒”板块中的所有影视个股，大部分股价走势与板块走势一致，先暴跌，后有所恢复，但目前几乎没有影视公司能达到疫情爆发前的高点。唯有一家独秀，那就是拥有《三生三世十里桃花》《亲爱的，热爱的》《下一站是幸福》等爆款剧的华策影视。

疫情爆发前后电视剧股股价对比

　　经过节后两周的反弹，华策股价目前已超越春节前2020年1月7日的最高点，市值由155亿增长为163亿，涨幅5%。

　　华策是影视股中唯一股价反弹超越疫情前最高点的公司，并且多次领涨整个影视板块。而同为电视股的慈文传媒、唐德影视、欢瑞世纪、华录百纳，截至今日收盘，股价分别缩水25%，25%，16%和24%。

　　疫情下，影视产业哀鸿遍野，电影撤档、剧组停摆、裁员降薪等现象频出，华策股价繁荣上涨的逻辑是什么？

　　在第三方炒股平台的公司简况栏中，华策影视新添加了“手机游戏”和“网络直播”两个概念。这两个业务的特质为：均不涉及到人群聚集，且人群越宅，越利好。

　　数据显示，“手机游戏”领域的龙头如三七互娱，在疫情爆发后，从2019年1月20日（传媒板块恐慌式下跌的时间点）至今，不到一个月的时间，股价涨幅近30%。

　　势头更猛的是“网络直播”。2019年下半年开始，“网络直播”倍受资本追捧。

　　以芒果超媒为例。芒果超媒（彼时还叫快乐购）于2017年入局网络直播，2019年下半年推出“大芒计划”，进一步加码直播带货，资本迅速给出反应。从2019年8月至今，半年时间，芒果超媒股价翻了超一倍。

　　需要说明的是，华策并非在疫情下新增“手机游戏”和“网络直播”业务。

　　早在2016年，华策全资子公司便入局视频电商平台“小红唇”。也早在2016年，华策便开始投资游戏公司，对华策股价影响最大的是其2017年投资的乐米科技（新三板上市公司）。华策拥有乐米科技10%的股权，位列其第四大股东。

　　目前乐米已研发出《使命先锋》《加菲猫》《三只小猪》《松饼骑士》等一系列手机游戏。

　　华策影视2019年半年报显示，华策半年营业总收入为9.15亿元，全网剧销售6.58亿元，占比72%；游戏收入168万元，占比约0.2%；至于网络直播收入，并未单独列项。

　　由此可见，华策的主营业务依然是卖剧，手游与直播带来的收入微乎其微，只能算华策的边缘副业。但A股市场十分热衷于炒概念。疫情下，“手机游戏”、“网络直播”受追捧，主营业务为这两项的公司迅速受益，边缘业务为这两项的公司，股价也跟着水涨船高。

　　当然，影视股中，添加了“手机游戏”和“网络直播”概念的不止华策一家。如慈文传媒添加了“手机游戏”概念，光线传媒添加了“网络直播”概念，但慈文和光线股价的表现都不如华策耀眼，同时添加以上两大热点概念的影视股，唯华策一家。

　　华策影视给行业的启示在于，泛娱乐领域多布局的好处，最好买的是成本极低的轻资产，只要网撒得足够大，总能蹭上几个热点概念。危情时刻保住股价，可以给企业输血救命。

　　电影股回血揭秘：

　　光线蹭“直播”成龙头，北京文化股权转让获涨停

　　疫情爆发前，由于最强春节档的预期，以及《唐人街探案3》的超高人气，万达电影在2019年12月初至2020年1月初期间，成为影视股中最靓的仔。一个月时间，万达股价暴涨50%，市值增长了155亿，达到453亿，稳坐电影股头把交椅。

　　排名第二的是光线传媒，彼时光线市值随《姜子牙》的预期增长到了360亿，与万达存在100亿市值的差距。

　　万达预期最强，跌得也最惨。

疫情爆发前后电影股股价对比

　　2020年1月20日，疫情的恐慌情绪笼罩着影视行业，“文化传媒”板块指数开启连续下跌模式，影视股普跌，万达直接跌停。当晚万达发布2019年度业绩预告，由于大额商誉减值计提的影响，全年预计亏损33亿至45亿，雪上加霜。

　　至2020年2月4日的触底反弹，万达在半个月时间里，股价跌去32%，其它电影股如北京文化股价跌去28%，光线和华谊均跌去20%。

　　万达与北京文化前期跌幅相近，二者均受2019年报预告商誉减值的利空影响。但很快，一则公告使万达和北京文化股价恢复状况迅速拉出差距。

　　2020年2月11日晚，北京文化发布控股权转让公告，第二日，其股价直接涨停。截至今日收盘，北京文化股价相比1月20日大跌前的交易日（1月17日），仅跌去11%。而万达相比1月20日前一个交易日，股价跌去25%，与北京文化的反弹幅度相比，回升并不明显。

北京文化11日公告

　　光线和华谊在2018年报预告中就释放了商誉减值的利空，所以在这次疫情下，二者前期股价跌幅明显小于万达和北京文化。

　　第三方平台显示，因光线传媒新添加了“网络直播”概念，在近两周股价反弹中，光线表现明显优于华谊。截至今日收盘，光线相比1月20日前一个交易日，股价跌去10%，回血了一半。而华谊股价几乎没有反弹，总体仍跌去20%。

　　同样需要说明的是，光线也并非是在此次疫情下新增“网络直播”业务。早在2016年，光线就入主了一家名叫浙江齐聚的视频直播公司，这个公司旗下拥有多个直播平台，直播内容包括娱乐、财经、教学等多领域。目前光线为浙江齐聚的第一大股东，股权占比48%。

　　光线半年报显示，其2019上半年营业总收入为11.66亿元，其中电影和衍生品收入为9.24亿元，占比80%。网络直播的营收归于“游戏及其他”一项，此一项总体不过2000多万元。

　　由此看出，网络直播之于光线是十分边缘的副业。光线与华策股价上涨的逻辑一致，蹭对了热点概念，边缘业务也能明显撬动股价。

　　截至今日收盘，光线市值达到了近330亿，与龙头万达目前340亿的市值相当，而在此次疫情影响之前，光线差了万达100亿市值。

　　院线股奇招：

　　横店11亿理财“抗疫”，金逸新增4亿理财额度

　　横店影视（603103）和金逸影视（002905）在一众影视上市公司中，画风不太一样，这两家十分热衷买理财产品。尤其是横店影视，发布的买理财公告十分密集，使人有种“金融机构”买买买的错觉。

横店影视公告信息截图

　　疫情下，横店和金逸两家院线公司不炒概念，暴跌之后的股价反弹也不明显。但这两家公司牢牢把握住了“理财产品”这个现金流。

　　因购买的几乎都是三个月至半年期的短期产品，而且很多品类能够随时赎回，所以横店和金逸手握多少理财产品，就意味着手里有多少现金流。当然，把“现金”兑换成“理财产品”更划算，因为有额外的利息入账。

　　根据横店影视2020年1月22日（疫情爆发后）发布的公告，公司新增3亿购买了6款理财产品，由此横店买理财的金额达到了11.2亿，而横店给自己设的额度上限是18亿，还有6.8亿的额度未使用。

　　11.2亿，相当于横店2019年上半年的营业总收入、横店最近一年净资产的一半。

　　买理财，横店是认真的。当然，理财产品也给横店影视带来了可观的收益。根据公告，最近十二个月以来，横店理财收益为最近一年净利润的11.5%。已知横店影视2018年度净利为3.21亿，理财收益约为3700万元。

　　上周五，横店发布“抗疫”的公告，“公司购买的理财产品余额为11.2亿元，现金流充足，能应对疫情及恢复正常经营所需要的资金需求。”

　　危情时刻，现金为王。手握11.2亿“类现金流”的理财产品，相比其它影视公司，疫情这一关，横店影视应该能轻松度过。

　　金逸影视的市值不到横店影视的4成，但它对理财产品的热爱不输横店。

　　根据金逸2019年12月31日发布的公告，公司将买理财的额度从6亿提升到了10亿，相当于其2019年上半年的总营收。

　　在金逸发布公告前，疫情还未爆发，但已有病毒消息流出。

　　很难说金逸新增4亿额度用来买理财而不是搞投资，是未雨绸缪的“抗疫”手段。但现实情况是，比起其它影视公司，或有项目在手、面临资金链断裂，或直接倒闭、裁员的状况，金逸此番操作算得上是优秀，现金流在，命脉就在，别说还有额外的无风险理财收益入账。

(责编：Koyo)