详解杨国强资金现状：影子收购TVB

　　碧桂园(2007.HK)主席杨国强(blog)收购香港电视广播公司(0511.HK，下称TVB)一事，一直都是只闻雷声。而涉及收购的各方也在纷扰的市场传闻中继续隐身，使这一收购案越发扑朔迷离。

　　香港市场上传闻杨国强可能抵押碧桂园股份，用以筹资收购邵氏兄弟进而控股TVB。受传闻影响，6月3日，碧桂园的股价下跌1.815%，收报5.95港元；而TVB则逆市上涨0.905%，收报50.15港元。

　　杨国强能否筹到TVB老板邵逸夫所要求的100亿港元，是现阶段收购的关键所在。杨国强本人到底拥有多少资金，还缺多少？

　　杨氏的35亿现金池

　　根据碧桂园的招股文件和2007年股息发放文件。杨国强及其女杨惠妍之可查自有资金却是相当明确。作为上市公司的主要发起者以及控股股东，杨氏的个人资金无非4种来源：上市时发售旧股；上市前分配碧桂园历史累计红利；上市后套现股份；上市后分配股息。

　　对于第一种来源，由于碧桂园采取的是发行新股的方式，为此，杨氏并未在上市时，通过发售旧股套现资金归入个人账下，而查阅港交所权益资料，可以发现，上市后杨氏并未套现股份，反而增持5000万股。

　　前述两项文件显示，目前杨氏可动用的较大宗资金来自上市前分配碧桂园历史累计红利，以及上市后分得的股息。

　　2005年杨国强将所持项目公司的股权转让女儿杨惠妍，2006年杨惠妍陆续收购了碧桂园其他项目公司股东的股权，在碧桂园上市重组前，各项目公司形成了杨惠妍、杨贰珠、苏汝波、张耀垣、区学铭分占70%、12%、6%、6%及6%的股权结构。

　　根据碧桂园上市时的招股书，碧桂园2004年、2005年、2006年的股息支出分别为4.14亿、3.83亿以及25.14亿元，共约33亿元。因此按照上市前杨氏所占70%的股份比例，杨氏在2004年-2006年的股息收入分别为2.898亿元、2.681亿元，以及17.598亿元，共约23.177亿元(25亿港元)。

　　而2007年碧桂园在香港上市后，杨惠妍持有发行后总股本163.6亿股中的95.2亿股，占58.19%。按照今年6月3日的收盘价5.95港元，杨惠妍持有的股本市值约为567亿港元。

　　根据碧桂园在今年4月17日发布的公告，碧桂园在4月30日之前向股东派发末期股息每股人民币9.52分或10.6港仙。由于杨惠妍持有95.2亿股，可以从派息中得到约9亿元人民币，或约10亿港元。

　　为此，杨氏父女大宗可查资金大约为35亿港元的规模。

　　不过，值得注意的是，碧桂园去年曾发出通告称，杨国强及杨惠妍向公司董事会确认，杨惠妍并非杨国强的代名人，杨惠妍为其于该公司权益的最终实益拥有人，可全权决定如何管理其个人资产。杨惠妍于该公司的权益并无涉及她须对杨氏家族任何成员或其他个别人士负责的信托或其他安排。